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    金融研究
  • 15

    2020-01

    2019年12月债券市场分析

    一、观点摘要 货币市场方面,12月,全月净投放流动性规模较大,央行继续下调政策利率,体现政策引导实际利率降低的意图,市场超预期宽松。资金价格中枢继续回落,月末实现平稳跨年。 ...

  • 15

    2020-01

    2019年12月权益市场分析

    一、观点摘要与解读 政策面,12月权益市场聚焦点在开放、防风险和引导长期资金入市等几个方面。开放方面,政策明确对港股通交易所得转让价差继续免征个人所得税,中国结算发布股票期权试点结算业务实施细则,央行、外管局简化境外机构投资者境内证券投资收益汇出手续,中央结算降低股票类业务最低结算备付金收取比例。防风险方面,证监会发布上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定、明确监管要求,发布证券投资者保护基金实施流动性支持管理规定、允许投保基金扩大使用范围,证监会审议通过中华人民共和国证券法(修订草案)、大幅提高违法处罚力度。引导长期资金入市方面,基金业协会表示继续推动个税递延养老政策出台,完善基金行业服务个人养老金业务路径。 ...

  • 30

    2019-12

    2019年11月煤炭行业报告

    ​一、核心观点 整体来看,本月行业PPI继续下跌,销售利润总额同比增速继续放缓,行业景气程度有所下行,但仍处于景气区间。供给方面,行业整体依然处于供过于求状态,但分煤种来看,动力煤供需缺口进一步扩大,但炼焦煤相比有所缓和,进口方面,进口煤价格优势有所下降,进口规模由此降低。需求方面,火电改善,带动动力煤需求回升,而钢铁产业下游需求好转,炼焦煤需求随之改善。价格方面,受中下游港口及电厂高库存及供过于求制约,煤炭价格继续下跌。 ...

  • 20

    2019-12

    2019年11月钢铁行业报告

    一、核心观点 我们认为,短期内在铁矿石、焦炭等原材料供给充足,后端需求稳定的情况下,钢铁行业成本端的压力将维持低位稳定或略有降低。与此同时,行业长期需求端在多方调控下有望维持稳定,向上乏力但下有托底。综合考虑环保限产等因素,行业整体有望维持供需稳定下的“弱平衡”。我们维持短期价格稳定或小幅波动,行业整体不宜过于悲观的“中性”看法。 ...

  • 11

    2019-12

    2019年10月煤炭行业报告

    一、核心观点 受益于2016年供给侧改革,煤炭行业景气度持续上升,但2019年以来,由于去产能目标完成,新建产能不断投产,供给持续增加,同时经济下行,水电等新型能源发电对火电挤出效应明显,中下游港口及电厂库存规模居高不下,市场需求不足,整体供过于求,叠加煤矿改扩建及联合试运营项目投产,低成本产能逐渐增多,市场景气程度高位缓慢回落。10月以来,虽有采暖季支撑,但煤炭价格震荡下行,目前已至近十年中枢水平。 ...

  • 11

    2019-12

    2019年11月债券市场分析

    一、观点摘要 货币市场方面,11月,全月净投放流动性规模较大,更重要的是,央行超预期下调政策利率,释放宽松信号,前期市场关于通胀走高可能造成货币政策收紧的担忧消除,价格中枢高位回落,但临近年末,季节性因素使得月内价格波动加剧。 ...

  • 06

    2019-12

    2019年11月权益市场分析

    ​一、观点摘要与解读 政策面,11月权益市场相关政策仍然聚焦在扩大开放、放松管活、结构刺激上。扩大开放方面,政策明确外商投资企业可以依法公开发行股票等融资工具,MSCI再次成功提高中国A股纳入因子权重。放松管活方面,国务院明确全面取消在华外资银行、证券公司、基金公司等金融机构业务范围限制;证监会拟修改A股再融资管理办法,相关规定更为灵活;国资委支持科创板上市公司实施股权激励,并明确价格可低于市价50%。结构刺激方面,国务院明确公路、铁路等补短板基建项目资本金比例最低可到15%,其余项目也有降低。 ...

  • 27

    2019-11

    2019年10月钢铁行业报告

    一、核心观点 我们认为,短期内在铁矿石、焦炭等原材料供给充足、需求不振的情况下,钢铁行业成本端的压力将有所减轻。与此同时,行业长期需求端不振,但随着稳增长、基建及房地产需求的高位稳定,行业向下有托底。再综合考虑环保限产等因素,行业整体有望维持需求减弱下的“衰退式平衡”。我们维持短期价格或小幅下滑,但长期供需将保持稳定、不宜过于悲观的看法。 ...

  • 13

    2019-11

    2019年10月权益市场分析

    一、观点摘要与解读 政策面,10月政策导向是“简政放权、管松管活、重视科技、着眼长久”。简政放权、管松管活体现在国常会要求更大力度放权,实行全国统一的市场准入负面清单制度,进一步精简行政许可和审批,全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司业务范围限制;证监会修改并发布《上市公司重大资产重组管理办法》,放宽了相关要求。重视科技体现在总书记对“区块链”相关技术的表态,财政部对科技成果转让给予的放松及激励表态。着眼长久体现在国务院发布的中地收入划分改革推进方案,可充实地方财政实力部分摆脱对土地财政的依赖;证监会主席表态将从转化存量、引入增量、优化环境入手,逐步推动提升中长期资金入市比例。 ...

  • 13

    2019-11

    2019年10月债券市场分析

    一、观点摘要 货币市场方面,10月,资金市场主要受季度缴税扰动,由于上月投放较多,本月央行小幅回笼流动性,体现逆周期调节的政策立场,全月资金价格较为平稳,中枢小幅抬升,市场流动性维持合理充裕。 ...

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